华视传媒抄底世通华纳:收购价定为1.4亿美元

2009年07月24日08:32  来源:

  本报独家获悉,华视传媒(Nasdaq:VISN)正在酝酿并购世通华纳。一位接近交易的人士向本报记者表示,收购价格定为1.4亿美元,下半年情况发生变化,谈判正在僵持。“阶了定价争议外,由于世通华纳上市搁浅,投资方急于套现,这也成为华视传媒谈判的砝码。双方仍然在摸对方的底牌。”他表示。

  易观国际分析师周海泉提供给记者的资料显示,在移动公交广告领域,华视传媒目前约占有40%的市场份额,位居第二,约占有20%的市场份额。

  霸菱基金急于套现

  从当初涌身进入到如今急切退出,投资方经历了一个理想幻灭的历程。

  2005年7,分众传媒成功登陆纳斯达克,江南春继陈天桥、李彦宏创立了新的财富神话。这使得风投纷纷投入类分众模式。世通华纳、华视传媒等移动公交广告公司先后成立。

  2006年3月份,世通华纳获得首轮投资,投资方为国泰财富基金,12月,获得第二轮投资,投资方为鼎晖创投、华登国际、成为基金。两轮共融资4500万美元。2008年2月,世通华纳获得第三轮融资5000万美元,投资方为霸菱基金。三轮投资共9500万美元。

  这远远高于分众传媒、航美传媒和华视传媒上市前融资额,三家公司分别为5000万美元、5200万美元和5400万美元。

  按计划,霸菱基金投资为上市前的最后一轮融资。根据公开报道,世通华纳已经邀请摩根士丹利做保荐机构,毕马威负责审计。金融危机接踵而至,世通华纳上市搁浅。

  霸菱基金深受影响。根据媒体报道,霸菱基金注资5000万美元时,以2008年预估利润为估值参照,估值约8.5亿美元。注资后不久,世通华纳便调低了2008年的利润预期。

  上述人士透露,受经济危机影响,2008年初虽然移动广告行业的营业额还在增长,但是成本上涨的速度也很快,超过了营业额的增长。2009年初,在上市无望的情况下,该公司又到了必须融资的时刻。

  2009年4月,世通华纳董事长兼CEO张镇中向媒体表示:世通华纳将进行第四轮融资,考虑进行新的并购。一位业内人士透露:此次投资的机构仍然为霸菱基金,投资额是1500万美元。

  四轮之后,世通华纳共融资1.1亿美元。仅霸菱基金的投资额就达到了6500万美元。

  记者拨通了霸菱亚洲董事总经理曾光宇的手机,对方仅表示无可奉告。

  据悉,最初与华视传媒的接触就在今年上半年,华视传媒所开出的条件是1.4亿美元收购世通华纳。

  从8.5亿美元至1.4亿美元

  “在华视和世通华纳开出的条件中,规定世通华纳必须在9月底实现盈亏平衡,否则停止交易。”一位业内人士向记者爆料表示。

  张镇中此前接受媒体采访时表示:“世通华纳今年一季度业绩保持强劲上升趋势,同比增长近20%,大客户增长超过50%。”张镇中还称,公司2008年业绩较之前一年实现100%的增长。2009年,面对国内经济形势下滑、企业主广告预算紧缩的情形,世通华纳再次提出增长100%以上的目标。

  上述人士却透露,世通华纳上半年已经出现了较大亏损,原因是无法控制成本。“世通华纳为实现盈亏平衡,对营销人员进行重金悬赏,营销人员压力很大。”

  在一轮猛冲之后,公司的业绩出现了明显的回升。“世通华纳的经营改观后,实现了正现金流,就暂时不会有再融资的压力。”业绩回升之后的世通华纳不满1.4亿美元的收购价格,要求重新定价。

  “如果按照1.4亿美元的价格进行交割,即使投资公司也面临大幅度的亏损。2006年开始的几轮投资总额达到1.1亿美元,即使把这1.4亿美元全部给投资公司,也不过略有盈余而已。这不符合华视的预期。”

  另一位接近交易的人士表示,“在上半年的情况下,能卖掉就不错了。世通华纳当时面临三个问题,一是无法达到收支平衡,除霸菱基金外不可能再有别的投资;二是无法上市;三是除华视外,没有其他买家。”

  华视1.4亿美元的收购报价就是在这样的情形下提出。

  在世通华纳提出的新的收购计划中,1.4亿美元的价格可以出让27%的股份,世通华纳估值将达到5.2亿美元,高于华视传媒的4.7亿总市值。根据华视财报,截至2009年3月31日,该公司的现金及现金等价物的余额为1.229亿美元,接近1.4亿美元。

  上述人士认为:“目前双方仍然在互探底线,交易最快也要在11、12月份完成,或者推迟到明年2、3月份。”他透露,目前德勤的审计团队已经入驻世通华纳。

  世通华纳常务副总裁崔斌却向记者表示,德勤的审计只是常规审计。对于并购,他表示并购是内部机密,不准备对外公布任何消息。

  华视抢跑规模经济

  2007年底,华视传媒率先上市,两家市场份额相近的公司开始拉开距离。

  周海泉提供给记者的数据显示:直到2006年,世通华纳一直是业界的老大,即使在2007年第三季度,世通华纳的营业额仍然微弱领先华视传媒。2007年第四季度,华视传媒上市的当季,华视传媒超过世通华纳,目前华视的营收已经接近世通华纳的两倍。

  “华视传媒还得利于广电的政策。”周海泉表示。两公司业务虽然大致相同,但华视传媒一开始就选择了和广电进行合作,而世通华纳的业务多采用了CF卡模式,通过CF卡每天把数据植入车载显示屏中。自2007年以来,各级广电部门为了把车载显示屏纳入统一管理,出台了若干针对CF卡的管理规定,客观上遏制世通华纳和加强华视传媒的作用。

  金融危机也影响了华视传媒。华视传媒上市当日开盘价为8美元,股价在2008年7月冲高到25.11美元,之后持续回落,截至7月22日,收于6.55美元。

  华视传媒财报显示,在经过了2008年的高速增长之后,其经营也开始有所回落。自2008年第四季度以来,已经连续两个季度出现了营收的环比下滑。2009年一季度,华视传媒营收为2730万美元,较上一季度下降20%;净利润为670万美元,较上一季度下降了54.7%。

  “由于华视的营收和利润也面临着大幅度的下降,要进入二、三级城市又面临着世通华纳签署的独家排外协议,因此,华视也急迫地需要世通华纳的资源。”上述人士表示。

  周海泉则告诉记者,华视的优势地域在一线城市和地铁方面,世通华纳的优势在二、三线城市,以及长三角、珠三角等地区。

  记者拨通了华视传媒新闻发言人李亚丹的手机,她向记者表示,由于公司将于8月12日发布二季度财报,公司进入了缄默期,不方便对任何消息做出评价。

【作者:郭建龙 来源:21世纪经济报道】 (责任编辑:曾华)
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